法治体系、 融资约束与公司现金持有行为

———基于金融法院的准自然实验

 

作者：赵锡军 郭 雍 聂辉华 陆利平

 

内容提要：本文以中国设立金融法院为准自然实验， 运用多时点双重差分和三重差分方法， 研究金融审判专业化司法改革对中国 Ａ 股上市公司现金持有行为的影响。 研究发现， 金融法院设立以后， 与对照组相比， 实验组公司的现金持有水平显著减少。 机制分析结果显示， 金融审判专业化通过更好地保障金融契约履行， 降低代理成本、 缓解公司融资约束， 进而激励公司减少其现金持有水平。 异质性分析结果表明， 金融审判专业化改革对研发费用占营业收入比例相对最高的制造业和市场竞争程度较高、 市值较小、 市盈率较低以及营业总收入较低的公司具有显著效应， 进一步印证了机制分析的结论。 本文从中国法治体系的经济后果视角展开研究， 为实现更高水平法治国家建设， 提供理论参考和经验证据。

出处：本文发表于《应用经济学评论》，2025年第1期。